Разработчик искусственного интеллекта Anthropic сделал первый шаг к превращению в публичную компанию, что откроет ей доступ к огромному пулу инвестиционных средств и сделает ее деятельность более прозрачной.
В недавнем заявлении Anthropic сообщила о конфиденциальной подаче проекта заявления S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) — это стандартный документ, необходимый для первичного публичного размещения акций. После рассмотрения SEC, компания сможет выйти на биржу. Anthropic пока не установила количество предлагаемых акций или их цену, отметив, что это будет зависеть от рыночных условий и других факторов.
Представитель Anthropic не предоставил оперативных комментариев относительно ожидаемых сроков или оценки предстоящего размещения.
Создатель ИИ-модели Claude является одной из трех крупных технологических компаний, которые, как ожидается, проведут первичное публичное размещение акций в этом году, что некоторые обозреватели называют «золотой лихорадкой ИИ». Ранее в мае заявку на IPO подала компания SpaceX Илона Маска, в состав которой входят интернет-провайдер Starlink, ИИ-лаборатория xAI и социальная сеть, известная как X*. Ожидается, что основной конкурент Anthropic, создатель ChatGPT OpenAI, также вскоре объявит о подобных планах.
Эта лихорадочная гонка IPO отражает стремление рынка монетизировать свои многомиллиардные ставки, поскольку ИИ-компании спешат обеспечить массивное финансирование, необходимое для выживания. Индустрия искусственного интеллекта является капиталоемкой, обусловленной огромными затратами на поддержание вычислительной мощности для обучения больших языковых моделей, а также на центры обработки данных, полупроводники и энергетические сети для их бесперебойной работы.
Хотя Anthropic добровольно предоставила документы для регулирующего рассмотрения, это не гарантирует окончательного решения о IPO. Компания все еще может отказаться от публичного размещения, по словам Патрика Корригана, профессора права Университета Нотр-Дам. Исходя из типичных сроков SEC, публичная подача документов может быть ожидаема через несколько недель, а торги акциями потенциально начнутся через два-четыре месяца, сообщил Корриган в интервью CNET.
Внимание к доходам?
Индустрия ИИ до сих пор представляла собой крайне спекулятивное поле, где оценка компаний определяется скорее их будущим потенциалом, чем текущей прибылью. Онлайн-трекер доходов и убытков показал, что на разработку ИИ было потрачено более чем в два раза больше средств, чем получено обратно, что указывает на миллиарды долларов долга. Единственной крупной компанией, вышедшей вперед, является Nvidia, производящая чипы, находящиеся в центре «золотой лихорадки» ИИ.
Критики отмечают, что ИИ-компании привлекали капитал, используя манипулированную бухгалтерию, завышая «годовые» доходы и игнорируя основные затраты, чтобы скрыть низкую маржинальность, тем самым вводя инвесторов в заблуждение.
По словам Эда Зитрона, автора информационного бюллетеня Where’s Your Ed At и ведущего подкаста Better Offline, «их оценки на данный момент настолько высоки, что привлечение дополнительного капитала становится все более непрактичным, и их инвесторы, вероятно, требуют какого-либо события ликвидности».
Anthropic на прошлой неделе объявила о привлечении 65 миллиардов долларов в раунде финансирования, который оценил компанию в 965 миллиардов долларов. Компания сосредоточилась на бизнес-клиентах и разработчиках, ожидая значительный рост в 2026 году, стимулированный ее инструментом программирования Claude Code, что потенциально может вывести ее по общей стоимости впереди OpenAI.
Однако существуют ограничения на объем средств, который компания может привлечь на частном рынке, и эти инвесторы захотят вернуть свои деньги со значительной прибылью. Выход на биржу и покупка акций не только индивидуальными трейдерами, но и институциональными инвесторами, такими как страховые компании и пенсионные фонды, может привлечь значительно больше капитала. Эти компании также смогут использовать свои акции для получения кредитов, которые они, возможно, не могут получить сейчас.
«Масштабы этого ошеломляют», — отметил Роб Лалка, профессор бизнеса в Университете Тулейн. «Тот факт, что эта компания привлекла столько средств, и они довольно быстро израсходовали их, чтобы достичь текущего положения».
Грозит ли обвал?
Конфиденциальная подача заявки означает, что документы, необходимые для публичной продажи акций, включая проспект, подробно описывающий деятельность бизнеса и его риски, пока недоступны.
Эта будущая публичная заявка должна будет включать подробную информацию о финансовых показателях компании и многочисленных потенциальных рисках. Прозрачность также будет ключевой. Корриган заявил, что «если они солгут инвесторам, компания может быть привлечена к ответственности». Как и компании Google, Apple, Meta* и Microsoft проводят ежеквартальные отчетные звонки, где генеральные директоры отвечают на вопросы инвестиционных аналитиков о направлении своего бизнеса, Anthropic и ее конкуренты также должны будут регулярно отчитываться о финансовой информации. Генеральные директоры Anthropic и OpenAI — Дарио Амодеи и Сэм Альтман соответственно — будут подвергаться тем же вопросам.
Что еще более важно, публичные торги акциями крупнейших ИИ-компаний передадут их оценки в руки инвесторов, включая широкую общественность, которые смогут покупать и продавать акции, основываясь на восприятии действий компаний или индустрии ИИ в целом. Если, как предполагают некоторые обозреватели, индустрия переоценена, такие колебания могут как сдуть пузырь, так и еще больше раздуть его.
Зитрон считает, что это может привести к обвалу, подобному краху WeWork, поскольку «люди осознают, насколько плохи базовые экономические показатели». WeWork, оператор коворкингов, подала заявку на IPO в 2019 году, но документы вызвали серьезные опасения у инвесторов относительно ее корпоративного управления и способности получать прибыль. Компания отозвала свою заявку чуть более чем через месяц.
Трудно предсказать, что произойдет через год или два, но будущее этих компаний обычно носит бинарный характер, ведущий либо к краху, либо к крупной консолидации. Зитрон полагает, что если OpenAI или Anthropic выживут, они могут быть поглощены или приобретены такими гиперскейлерами, как Google, Microsoft или AWS, или в конечном итоге будут исключены из листинга Nasdaq, чтобы функционировать как маленький, нишевый поставщик услуг.
Уолл-стрит также может решить игнорировать любые неудовлетворительные показатели прибыли и убытков. Лалка указал на пример компании Meta*, которая потратила миллиарды долларов на «метавселенную» и сменила название с Facebook*, чтобы обозначить переход к технологии, от которой она, по сути, отказалась. ИИ-компании могут получить такое же равнодушие от инвесторов.
«Возможно, это не приведет к той строгой подотчетности, о которой некоторые говорят», — сказал Лалка. Другие компании, такие как Uber, годами были убыточными. Лалка отметил, что если это сохранится и с ИИ-компаниями, инвесторы могут потребовать от них сосредоточиться больше на проектах, генерирующих доход, чем на «побочных квестах», как OpenAI назвала такие активности, как свое приложение для генерации видео Sora.
Другая возможность заключается в том, что инвесторы будут гнаться не за фактической стоимостью компании, а за тем, сколько, по их мнению, заплатят другие за акции. Такая возможность, которую Корриган назвал «конкурсом красоты», может дать компаниям мимолетный взгляд на высокие оценки.
«Существует реальный риск для инвесторов, что цены могут быть вызваны импульсом, а затем вернуться на землю», — заключил он.
* — деятельность компании запрещена на территории РФ
